Aufgrund der bevorstehenden Parlamentswahlen sei bei französischen Aktien mit erhöhter Volatilität zu rechnen, warnten Strategen von Goldman Sachs.
Der CAC 40-Index, der 40 der größten an der Pariser Börse notierten Unternehmen umfasst, verzeichnete letzte Woche seine schlechteste Performance seit März 2022 und stürzte um mehr als 6 % ab.
Auslöser dieses Abschwungs war die Ankündigung vorgezogener Neuwahlen, die an den Märkten Nervosität über einen möglichen Sieg der rechtsextremen Rassemblement National und die möglichen Folgen für die Haushaltspolitik und die wirtschaftliche Stabilität auslöste.
Marktreaktion auf Neuwahlen
Die Aussicht auf einen Sieg des rechtsextremen Rassemblement National bei den Wahlen am 30. Juni und 7. Juli hat die Anleger verunsichert.
Im Mittelpunkt der Befürchtungen stehen die Möglichkeit einer populistischen Finanzpolitik, von Maßnahmen gegen die Banken und einer „Finanzkrise im Stil von Liz Truss“.
Diese Angst führte zu einem massiven Ausverkauf von Aktien, wobei auch die Kreditkosten stark anstiegen. Die Spanne zwischen den Renditen französischer und deutscher 10-jähriger Anleihen vergrößerte sich um 25 Basispunkte, was das gestiegene politische Risiko widerspiegelte.
Ausblick von Goldman Sachs
Die Strategen von Goldman Sachs erwarten, dass die Spanne zwischen den Renditen französischer und deutscher Staatsanleihen in den kommenden Wochen hoch bleiben wird, wodurch der Druck auf die Aktien französischer Inlandsanleihen anhält, insbesondere auf Banken, die empfindlich auf die Renditeaufschläge bei Staatsanleihen reagieren.
In einer am Freitag veröffentlichten Forschungsnotiz rieten die Strategen den Anlegern, angesichts der erhöhten politischen Unsicherheit auf defensive Sektoren wie das Gesundheitswesen zu setzen.
Nationaler Rallyesieg und Marktresonanz
Ein Sieg des Rassemblement National könnte sich negativ auf die französischen Aktienmärkte auswirken. Goldman Sachs weist jedoch darauf hin, dass die Partei auf lange Sicht einen wirtschaftsfreundlicheren Ansatz verfolgen könnte, wenn sie bei den Präsidentschaftswahlen 2027 einen Sieg als Kandidat erringen möchte.
Alternativ könnte die Möglichkeit einer Pattsituation im Parlament und einer politischen Sackgasse das Risiko einer heftigen Marktreaktion mindern, würde aber wahrscheinlich zu anhaltendem Druck auf bestimmte inländische Aktien führen, die den Staatsanleihenspreads ausgesetzt sind.
Begrenztes Engagement in Frankreich im CAC 40
Laut Sharon Bell, leitender Aktienstrategin bei Goldman Sachs, ist der CAC 40 nur zu etwa 20 Prozent dem französischen Inlandsmarkt ausgesetzt.
“Das bedeutet nicht, dass Frankreich nicht gefährdet ist, und angesichts der bevorstehenden Wahlen rechnen die Leute derzeit offensichtlich mit einer zusätzlichen Risikoprämie für Frankreich.”
Sie wies darauf hin, dass sich der Markt in den vergangenen Jahren zwar gut entwickelt habe, manche Unternehmen jedoch hoch bewertet seien und 80 Prozent ihrer Umsätze außerhalb Frankreichs erwirtschafteten, insbesondere aus Geschäften, die Dollar einbringen.
Fokus auf Small Caps und einheimische Unternehmen
Bell betonte, dass es sich bei der Verkaufswelle bei französischen Aktien möglicherweise um eine Überreaktion gehandelt habe, und meinte, dass Small Caps und inländische französische Unternehmen am anfälligsten seien.
Langfristige Auswirkungen
Der Ausgang der Neuwahlen und die sich daraus ergebende politische Landschaft in Frankreich werden für das Marktvertrauen und die Stabilität eine entscheidende Rolle spielen.
Investoren werden die Entwicklungen aufmerksam beobachten, um die möglichen Auswirkungen auf die Steuerpolitik, das regulatorische Umfeld und das Wirtschaftswachstum einzuschätzen.
Die Fähigkeit der neuen Regierung, diese Herausforderungen zu meistern und eine unternehmensfreundliche Politik umzusetzen, könnte die Entwicklung französischer Aktien langfristig erheblich beeinflussen.
Während sich Frankreich auf die Parlamentswahlen vorbereitet, bleibt der Markt nervös und muss mit der Unsicherheit und den möglichen Folgen eines Wahlsieges der extremen Rechten kämpfen.
Die vorsichtige Haltung von Goldman Sachs unterstreicht, dass Anleger informiert bleiben und einen strategischen Ansatz verfolgen müssen, indem sie sich auf Sektoren und Aktien konzentrieren, die weniger innenpolitischen Risiken ausgesetzt sind.
Die kommenden Wochen werden für die zukünftige Entwicklung der französischen Aktienkurse und der weiteren Wirtschaftslandschaft von entscheidender Bedeutung sein.
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