Aktien i Floor & Decor Holdings Inc (NYSE: FND) har rasat med cirka 30 % från sin högsta nivå i slutet av mars, efter en kritisk kort rapport som publicerades av Spruce Point Capital Management på måndagen.
Rapporten har väckt betydande oro över företagets finansiella hälsa och strategiska inriktning.
Spruce Points baisseartade inställning till golv och dekor
Ben Axler, grundaren av Spruce Point Capital, har lyft fram flera röda flaggor som underbygger hans baisseartade syn på Floor & Decor-aktier.
Enligt Axler har återförsäljaren “upphört med avslöjanden” och “ändrat något bokföringsspråk”, vilket väcker oro för öppenhet och ställer tvivel på integriteten i företagets finansiella rapportering.
Värdepappersföretaget anser att Floor & Decor är strukturellt dåligt rustade för att nå sina finansiella mål, vilket tyder på en betydande nedåtpotential för aktien. Axler citerar också trycket på ombyggnadscykeln som en nyckelfaktor i hans negativa syn på det New York-noterade företaget.
Rapporten indikerar att marknaden för hemrenovering upplever en nedgång, vilket ytterligare kan hindra Golv & Decors prestanda. Noterbart är att Floor & Decor för närvarande inte betalar någon utdelning, vilket kan avskräcka inkomstfokuserade investerare som söker regelbunden avkastning från sina investeringar.
Ekonomisk återhämtning kanske inte gynnar Floor & Decor
Axler är också skeptisk till Floor & Decors förmåga att dra nytta av en ekonomisk återhämtning, och noterar att “deras investeringar och butiksdriftskostnader växer avsevärt.”
Han varnar för att dessa högre kostnader kommer att fortsätta att tynga företagets resultat, vilket gör det svårt för Golv & Dekor att nå lönsamhet även i en mer gynnsam ekonomisk miljö.
I en intervju med CNBC förklarade Axler att professionella entreprenörer föredrar större konkurrenter som Home Depot, Lowe’s och MSI, vilket gör att Floor & Decor i första hand tjänar husägare.
Denna begränsade kundbas kan begränsa företagets tillväxtpotential och göra det mer sårbart för marknadsfluktuationer.
Dessutom växer företagets skulder på grund av att ingå “långsiktiga dyra leasingavtal”, vilket ytterligare anstränger företagets finansiella hälsa och ökar riskprofilen.
Wall Streets syn på golv och inredning
För närvarande bedömer Wall Street-analytiker aktier i företaget på 10 miljarder dollar, baserat i Atlanta, Georgia, som “håll”.
Denna ljumma känsla överensstämmer med Spruce Points uppfattning, och betonar aktiens oattraktiva värdering jämfört med andra återförsäljare av hemförbättringar.
Om “Money Movers” utvecklade Axler: “Vi vill vara korta företag som är dåligt positionerade med svag ledning, svag styrning, en högre värdering och hävstång som inte uppskattas. Det kontrollerar många av våra boxar.”
Axler drar paralleller mellan Floor & Decor och Linen N’ Things, en big-box-återförsäljare som gick i konkurs 2008. Han noterade att några av Floor & Decors styrelseledamöter tidigare var associerade med Linen N’ Things, vilket ökade hans oro över företagets ledarskap och strategisk inriktning.
Motsatt syn: Warren Buffetts insats
Trots det negativa sentimentet från Spruce Point äger den legendariske investeraren Warren Buffett en andel i Floor & Decor genom Berkshire Hathaway.
Spruce Point håller inte med Buffetts bedömning och hävdar att “transparensen minskar” och att FND inte representerar en värdeaktie.
Axler föreslår att Buffetts investering kan baseras på föråldrade eller alltför optimistiska antaganden om företagets potential.
Golv & Dekor ekonomiska resultatproblem
Den korta rapporten kommer ungefär två månader efter att Floor & Decor rapporterade en mer än väntat intäktsminskning på 2,2% till 1,1 miljarder dollar. Bolagets vinst per aktie sjönk också avsevärt, från 66 cent för ett år sedan till 46 cent.
Detta finansiella resultat har ökat oron kring aktien, eftersom det indikerar potentiella underliggande svagheter i företagets affärsmodell och marknadsstrategi.
The post Floor & Decor-andelar glider efter att Spruce Point Capital-rapporten lyfter fram röda flaggor appeared first on Invezz